5G晶片價格恐變熊市崩盤！外資警告：聯發科營益率或跳水

陳俐妏

2023年4月18日 週二 上午10:16  

半導體產業復甦起雜音，台積電、聯發科法說前夕，外資多示警，產業反轉恐要等到明年，美系外資表示，聯發科與高通寡占競爭，加上主流5G晶片價格鬆動，商品化程度太快，5G單價題材將告終，最壞的假設將是聯發科5G手機晶片營益率降至0%，如同2017年4G晶片崩盤的情景，因此將評等從持平降至劣於大盤，目標價也645元降至618元。

美系外資預估聯發科第二季營收僅季持平，第二季營益率更降至僅約11%，低於市場共識的17%，今年聯發科營益率預估為15%，低於上一周期循環的20%水準。聯發科股價今天承壓，股價上演700元大關保衛戰。

手機晶片市場僅剩高通、聯發科兩家巨頭，在寡占的市場中，其實較難出現價格競爭，但美系外資分析，聯發科與高通的情景就像是柏氏競爭（Bertrand competition）理論，在台積電7奈米晶圓供應無虞、同質化產品放量下，5G手機晶片市場將轉為熊市。

營收占比高的5G晶片獲利受衝擊，也將讓聯發科今年整體企業營益率將降至15%，低於先前周期的20%，且最壞的假設情境，就是5G晶片營益率降至0%，接近2017年4G晶片崩盤的情景。

是否能寄望2024年產業復甦，美系外資認為，以5G商品化和技術演進來看，如果要等待6G晶片的拉貨循環，預期也將是5至7年以後才會逐步發生。

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