資深存股達人温國信最近出了新書《獲利的引擎》，希望可以讓更多投資人學會一套年化報酬率可達15%的穩健存股心法，改變長久以來大家所認為的「股市散戶只有2成賺錢，其餘賠錢」現象。
温國信任職台電30多年後退休，早期薪水不高，投資股票增加收入成了他的夢想。「1981年時，我隻身在台北工作，月薪僅約1萬元，想要買房子成家卻沒有錢，於是決定投資股票賺點外快。當時欠缺股市相關資訊，我看了半天，買了生平第一張股票──中國力霸，當時股價只有7.9元。」
「大概隔了3個月，這支股票都沒有漲，我實在等得不耐煩，就以7.6元賣掉，賠了300元和一點手續費。」幾年之後，台股大漲，大盤指數首次衝向萬點，中國力霸在1989年9月時漲到最高價107元，但後來因巨額虧損及高負債，加上涉嫌大規模違法掏空及超貸，股票下市成了壁紙。
每當想起這段往事，温國信就覺得好笑。「我當時什麼都不懂，就想學人家買股票，加上沒什麼錢，於是選了最低價的中國力霸。後來我才了解，這檔股票淨值只有10元左右，而且從來不發現金股利，負責人的誠信大有問題，投資這樣的股票絕對不會賺錢，就算賺到價差，也只是運氣好而已。」
學巴菲特價值投資
超前部署賺大波段
除了投資中國力霸失敗，温國信也曾經看了報紙利多消息買進當時熱門的DRAM股茂矽(2342)，因追高而慘套在百元高檔。有了這些深刻的教訓，他後來認真研究投資大師巴菲特(Warren Buffett)的價值投資，從2005年開始存股，這才真正讓他的財富像雪球般越滾越大，目前年領股息超過百萬元，足以讓他悠閒過退休生活。
巴菲特有一句名言：「人生就像滾雪球，最重要的是找到濕漉漉的雪，以及夠長的山坡。」温國信表示，「濕漉漉的雪」是指公司負責人誠信良好、現金殖利率6%以上、穩定配股配息的股票，而且要以便宜價買進；「夠長的山坡」就是利用複利公式，把雪球股越滾越大。
温國信多年來不斷閱讀有關巴菲特的著作，深入了解他的投資心法與策略，加上自己多年來投資股市的心得與經驗，建立了「168微笑曲線獲利法則」，即找出已有一段時間股價的技術線型呈現「一」字形、近5年平均現金股利報酬穩定維持約6%的個股，以該價位買進一段時間後，股價大幅上揚，型態像是在微笑，投資人「一路發」(168諧音)。
他強調，想要把雪球股滾大，168微笑曲線是非常有效的模式，優點包括可保障本金安全、股票持有期間有不錯的穩定收益，而且不必看盤、頻繁買進賣出，不須天天擔心股價起落，可以穩穩地滾雪球，一檔接著一檔布局，若持股股價後來大漲變得昂貴，可分批獲利了結，將資金轉進另一檔被低估的雪球股。
温國信以過來人經驗指出，價值投資就像滾雪球一樣，初期的小雪球滾起來會相對辛苦一些，但只要堅持到後期，大雪球每滾動一次、帶來的股息收入相當振奮人心！
用3個條件選股
掌握財報及配息先機
隨著2022年到來，上市櫃公司2021年度財報會陸續在3月31日法定期限前公告，大多數公司在3、4月開董事會決定股利分配，期間媒體會大量報導相關利多消息，吸引投資人買進，接著5、6月股東大會通過股利政策，7、8月進入除權息旺季，如果能「超前部署」，也就是在除息話題還不是非常熱絡時提前布局，就有機會買在較便宜的價格，享有較高的股息殖利率。
温國信主要運用近5年平均股息殖利率、近3年平均股東權益報酬率、近1年股利等3個條件，篩選出近5年股息殖利率較高且穩定的股票，輔以個股近年股東權益報酬率(ROE)、每股純益(EPS)、毛利率等財報數據變化，判斷公司前景，並依殖利率高低計算合理價、便宜價，買進後定期檢視殖利率與毛利率變化；若股價大漲，股息殖利率大幅下滑，他會分批賣出，並回頭檢視存股觀察名單，看看還有哪些低於合理價的好股票可以買。
目前温國信定期追蹤的存股觀察名單約有100檔，其中包括：大亞(1609)、南亞(1303)、福興(9924)、鉅邁(8435)、艾訊(3088)、佳世達(2352)、台汽電(8926)、兆豐金(2886)、台新金(2887)、開發金(2883)、新光金(2845)、福懋(1434)、中聯資源(9930)等，這些個股他全部以電腦Excel建檔列表，方便定期更新財報、股息殖利率等資料。
產業波動大
優先買進非電子股
温國信的存股觀察名單涵蓋大型股、中小型股。他從元大台灣50 (0050)、兆豐藍籌30 (00690)等ETF成分股挑大型股，中小型股則優先選擇產品稀有、商業模式獨占或寡占者，或至少近5年獲利及配息穩定的個股。他也強調，原物料等景氣循環類股，或獲利高低起伏太大的公司，不適用3個條件選股標準。
換句話說，依3個條件選出的個股，即便來到便宜價，不見得每一檔都值得投資。温國信指出，有不少電子股看起來體質不錯，成長性又高，但電子業競爭激烈，且技術日新月異，往往在大手筆擴產後不巧碰上景氣下滑，被砍單或搶單，營運風險偏高，因此除了獲利較穩健的電信股、全國電子(6281)等內需型家電通路股，他對於篩選出來的電子股常保持戒心，優先買進非電子股。
投資人參與除息，最怕的是股價遲遲不填息，甚至還貼息。温國信指出，會發生這樣的狀況，通常有2個原因：除息前股價漲幅過大、公司前景不佳；如果是前者，投資人只要有紀律地在合理價以下買進，不追高，即可避免受害；若是後者，就必須對公司財報、營運前景有更多掌握才能避開。
看好潛力股
銀行股利差可望擴大
温國信表示，他目前持有不少金融股，看好部分金融股獲利成長、現金股利配發增加。例如富邦金（2881）、國泰金(2882)、新光金(2888)等壽險股因投資績效佳、大量實現獲利，2021年獲利大爆發，其中新光金股價長期被低估，股價淨值比仍不到1，僅約0.6，有補漲空間。
壽險公司有許多金融商品（債券、股票）是以美元計價，台幣升值對壽險公司盈餘表現較為不利，但美國聯準會開始降低QE購債規模，甚至醞釀提前升息打壓通膨，台幣升值似乎已近尾聲，壽險公司出現大量匯兌損失的可能性不大。
以銀行為主的金控股2021年獲利成長有限。不過，利率底部已確立，聯準會明確宣示2022年啟動升息，且近期央行暗示台灣可望跟進升息，將帶動銀行利差擴大，低基期之下的獲利成長值得期待。
4大盲點解惑
Q:台股上市櫃公司有1,700多家，哪些適合作為存股標的？要如何選股？
A:建議縮小範圍，從元大台灣50、兆豐藍籌30這2兩檔ETF的成分股開始篩選；也可以從自己較熟悉的民生類股、電信股、水電瓦斯、金融股當中去挑。
選股重點是「品質優良、價格便宜」，要同時符合以下3個條件：
近5年平均股息殖利率＞6.25%。
近3年平均股東權益報酬率（ROE）＞10%。
近1年的股利在近5年平均值80%以上。
要注意的是，上述選股條件不適用大宗商品、原物料、散裝航運等景氣循環股，以及其他獲利起伏很大的個股（包括很多電子股）。
Q:如何估算個股的便宜、合理、昂貴價？各類股的評價方式有何差異？
A:依「安全邊際」的概念，以個股股息殖利率的高低，來區分股價便宜、合理與昂貴：
便宜價＝近5年平均股利的16倍，換算股息殖利率達6.25%。
合理價＝近5年平均股利的20倍，換算股息殖利率達5%。
昂貴價＝近5年平均股利的32倍，換算股息殖利率達3.125%。
要注意的是，以上個股便宜、合理、昂貴的計算公式只適用於歷年獲利穩定的個股。
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Q:存股該如何建立投資組合、做好資產配置？集中還是分散持股較好？
A:不用管大盤指數漲跌，先找到好股票，建立觀察名單，深入研究財報，追蹤其營收、獲利，在合理或便宜價買進，耐心長抱；分散持股可降低風險，但檔數不要多到沒時間照顧。買進高現金股息殖利率股最好的時機在每年的11月，因為此時公司前3季財報已經公布，可以較準確地推估公司全年獲利、可能發放的現金股利、股價可能的發展，且此時媒體還不會頻繁報導這些高股息殖利率潛力股，股價相對平穩沉潛，適合布局。
Q:台股大盤接近歷史高點，存股的風險是否很高？如果大跌該怎麼辦？
A:目前指數有點高，但還是找得到「品質優良、價格便宜」的個股，以自有閒置資金買進就不用太擔心，股價若大跌，就是撿便宜加碼的機會。
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( 圖：shutterstock，僅為示意 / 本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上 )
