張衛星黃金爆倉案
時間：2020-01-29 資料來源：中國期貨業協會
2008年8月底，奧運閉幕不久，北京高德黃金頤合金銀製品有限公司（以下簡稱高德黃金）海外炒金「爆倉」導致清盤的新聞成為財經媒體的焦點。此案之所以引人關注，一大半原因是因為其主持人張衛星在國內股票市場、黃金市場具有極高的知名度。被稱為「國內股改第一人」的張衛星，本身就是媒體採訪的常客。
根據媒體報道，2005年，在股市中虧損累累的張衛星逐漸將精力轉向黃金市場。之所以如此，與其前階段在黃金投資上頗為順手有關。
第一財經日報在「張衛星爆倉記」中稱：
在2005年12月1日的郵件中，張衛星表示，2003—2005年，他主要參與兩類黃金投資，一類是實體黃金投資，一年半時間獲利25％。另一類則是參與國際黃金市場的「MA展」（孖展）保證金交易，資金開戶是在香港，經紀商也是香港公司，參與倫敦現貨黃金。
張衛星稱，其在2004年12月開戶，開始參與國際黃金市場的現貨保證金交易，1年的投資收益率已經超過了300％以上。 「截至11月在已經完成的157筆交易中，其中'做多與做空'的兩個方向的交易行為都有，盈利性交易筆數為153筆，虧損性交易為4筆。」
2006 年，張衛星將主要精力投向了黃金市場。那一年，張衛星和幾個朋友合夥創辦了高德黃金，創辦的初衷很簡單：投資黃金。正如他當初所預料的，經過兩年多的發展，借助於黃金牛市的成長，公司取得了比較好的收益。例如，該公司的金條和金幣，在北京市場銷售量位居三甲。 2007年高德黃金僅在北京就賣出1噸多黃金，金幣和金條也賣出了幾萬盎司，也為投資者帶來了很可觀的收益。由於幾年來身體力行，在各種場合的演說或在媒體上一直發表黃金看漲的評論，張衛星又得到了一個新的雅號，那就是「黃金推銷員」。
2001年，世界黃金在歷經20年的熊市後首度企穩，2002—2004年，金價分別登上300美元、400美元、450美元/盎司整數關，2005年，又登上了500美元/盎司， 2006年上半年內連破600美元、700美元，接下來回檔了5個月，2006年10月，黃金從570多美元開始重拾升勢，2007年底，終於突破800美元歷史上最後一個整數關。
張衛星一路唱多，一路買多，黃金一路上漲。在這種背景下，張衛星的名聲越來越響，高德黃金的業務也越來越紅火。 「身為一個黃金投資者，不論是自有資金的投資，還是代理客戶資金的投資，從2006—2007年，我們的收益率達到300%。我們的公司也取得了快速的發展，從當初很小的資金積累，到現在，已經可以滿足我們按照自己的想法去做一些事情了。
2008年7月15日，國際黃金現貨價格達到每盎司988.20美元，7月16日黃金價格從高位下跌，然而張衛星依然一如既往地堅持做多策略，隨後的一個月裡，國際金價雪崩式暴跌，到了8月15日金價已跌破800美元關口。 2008年8月29日，刻薄的媒體以《黃金界超級死多頭、牛人張衛星爆倉了！ 》的標題予以報導。
圖5 倫敦金日K線圖（2007年8月至2008年9月）
據說，張衛星在黃金衍生性商品交易中損失數千萬元。張衛星在接受記者採訪時感嘆道：「倉位太重了，否則再堅持一段時間，或許還可以全身而退。」9月22日國際現貨黃金價格曾一度重回900美元，然而對於已被迫離場的張衛星來說，已經沒有任何意義了。
事後，張衛星承認操作計畫上出現了失誤，他解釋：做黃金做了很多年，過去每年在6月、7月、8月到來年的2月之間都是牛市，於是在6月、7月開始建好了倉，準備放到春節的時候，但遭遇20多年黃金市場上最大的一個暴跌，使我們本身在正常年份的安全倉位，就是比例和資金的這種準備都經受不住了。過去我們都統計過，大概的波動幅度在百分之十幾到百分之二十幾，但是這次的波動的幅度達到將近百分之三十，所以才出現了損失。
本案例引自《鋼材期貨教學》（劉仲元著，2009年，東方出版中心）第六章。
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