LTN經濟通》德拉吉請辭 歐豬風暴恐捲土重來

2022/07/20 07:42    自由時報

義大利總理德拉吉（Mario Draghi）14日請辭。（資料照，歐新）

義大利公債遭拋售 與德公債利差擴大

〔財經頻道／綜合報導〕義大利總理德拉吉（Mario Draghi）14日請辭，同時義大利10年期國債殖利率升至3.5%的高點。債券殖利率和債券價格呈負相關，債券殖利率升、債券價格就跌，也代表債券被拋售。與較安全的德國國債相比，兩者利差達到227點，今年以來已擴大1倍，讓外界擔憂，「歐豬風暴」是否重現？

德拉吉曾任歐洲央行行長近8年時間，任內以寬鬆貨幣策略，解救陷入債務危機的歐元區5國（葡萄牙、愛爾蘭、希臘、西班牙、義大利），被封為歐洲的「超級瑪利歐」。《路透》指出，義大利再次陷入債務危機，但德拉吉可能也很難解決這個問題。

德拉吉2021年2月以來，領導由右派民粹政黨、「五星運動黨」（Five Star Movement）、「聯盟黨」（League）和中左派「民主黨」（Democratic Party）組成聯合政府。

不過近期五星黨黨魁、前總理孔蒂（Giuseppe Conte）拒絕支持政府的230億歐元家戶及企業經濟援助計畫，他批評德拉吉的政策並不足以應對能源飆漲問題，意見分歧，德拉吉自請辭職。

五星黨黨魁、前總理孔蒂（Giuseppe Conte）拒絕支持政府的230億歐元家戶及企業經濟援助計畫，批評德拉吉的政策並不足以應對能源飆漲問題。（資料照，美聯）

歐豬風暴後 義大利GDP衰退

雖然義債與德債的殖利率利差仍低於6月份高點，荷蘭合作銀行（Rabobank）指出，兩國利差已來到2%~2.5%的危險區域，以往利差擴大至此時，歐央都會口頭干預。

借貸成本上升的前景，負債累累的南歐經濟體與北歐經濟體的收益率存在差異，引發了民眾對歐元區所謂的碎片化風險的擔憂。

全球金融危機期間，義大利從未面臨過房市泡沫化的狀況，預算問題也比其他4國來得小，所以當時義大利不必向國際貨幣基金組織（IMF）、歐盟和歐洲央行求助。而其他國家在國際貸款的壓力和金援下，重新有了經濟成長。

不過歐豬5國裡表現最好的義大利，現在在債券市場上的溢價最高，僅次於希臘。20年前，義大利GDP只略低於法國和德國，現在義大利GDP比那時候還要低。

外媒指出，義大利的生產力在1990年代停止成長，人口老化、勞動技術低、司法制度沒效率，還缺乏對教育、基礎建設、科技的長期投資，這些都是問題。（資料照，歐新）

同時面臨能源短缺 物價高漲等難題

義大利的生產力在1990年代停止成長，然後持續下降。人口老化、勞動技術低、司法制度沒效率，還缺乏對教育、基礎建設、科技的長期投資，這些都是問題。外媒強調，「很多歐元區國家都有上述這些問題，但很少有國家一次具備所有問題」。

據義大利國家統計局（ISTAT）數據，6月義大利通膨率達到8%，創下23年來新高。另一方面，2022年義大利GDP成長率也從4.1%下修至2.4%。

俄烏衝突、通膨飆升後，義大利面臨到天然氣短缺、歐洲央行縮緊貨幣政策，還有明年的年國會大選，意味著一場有可能在多個方面打擊經濟的風暴正在醞釀。

疫情期間，歐洲國債務增加，現在歐洲央行準備升息，在7月提高利率，然後在9月進行第二次加息，幅度可能更大。這些計劃引發了市場動盪，股票指數暴跌，債券收益率因預期加息而上漲，義大利債務尤其受到重創。

義大利是歐洲第三大經濟體，但債務高達2.5兆歐元，10年期政府債券與德國國債的收益率之差，已升至2020年以來的最高水平，更比當年4國加起來還高，被認為足以拖垮歐洲區一些較弱的國家。

歐洲國債務增加，現在歐洲央行準備升息，在7月提高利率，然後在9月進行第二次加息，幅度可能更大。（資料照，法新）

天然氣重度依賴俄羅斯

高盛策略師Silvia Ardagna表示：「如果政治不確定性增加、德拉吉辭職和提前舉行選舉，義大利將不會​​從激活這一工具中受益。」但她又說，在歐洲央行提高政策利率的同時，歐洲央行的新計劃將更加重要，以防止從義大利蔓延到其他主權市場。

義大利相當依賴俄國的天然氣，去年俄國天然氣佔義大利需求4成，是德國之後，第二大歐洲買家。

高盛（Goldman Sachs）南歐區首席經濟學家Filippo Taddei指出，近期俄國才關閉「北溪一號」，若也對義大利「斷氣」，那會對義大利經濟造成重大風險。

為了拯救經濟，6月底義大利政府批准一項價值數十億歐元的援助計劃，以進一步減稅並為購買天然氣提供資金，試圖保護其經濟免受能源價格飆升的影響。

危機被視為有助引發能源危機加劇原因之一，對包括工業生產和交通運輸在內的其他經濟領域產生了連鎖反應。

烏克蘭危機被視為有助引發能源危機加劇原因之一。（資料照，法新）

歐元區的GDP 將平均下降2個百分點

Filippo Taddei指出，在這種情況下，歐元區的 GDP 將平均下降 2 個百分點，最依賴天然氣的國家，德國和義大利，將進一步萎縮至負值區域。「投資下降，消費下降，結果就會陷入衰退。」

德拉吉的辭呈遭總統馬達雷拉（Sergio Mattarella）拒絕，目前不確定德拉吉是否會留任，還是會提前大選。德拉吉20日將發表國會演說，屆時應有更明確答案。

巴克萊經濟學家 Ludovico Sapio 表示，德拉吉若真離開政治舞台，和提前舉行選舉將對義大利和歐盟造成明顯的負面影響。 他補充，若義大利金融狀況因政治發展而惡化，該國將不會​​從歐洲央行中受益。

德拉吉執政期間和歐盟談成條件，讓歐盟提供2000億歐元資金。（資料照，美聯）

歐盟2000億歐元援助金 是續命仙丹

一位首席執行長表示：「不管內部分歧如何，從商業角度來看，這完全是荒謬的。」

義大利下一次選舉於春季舉行，但若政府垮台後提前舉行的選舉，將使秋季新預算的編制變得複雜。

德拉吉執政期間和歐盟談成條件，讓歐盟提供2000億歐元資金，也確保會落實。這份計畫大多是關於立法的微調措施，要在2026年完成527項立法。

如果義大利要收緊自己的財政預算，這筆資金將會是關鍵，但義大利政府能否好好運用歐盟資金，又是另外一個問題。