2016年04月01日美國市場閃崩1萬億美元元兇6年後終服法

2016年04月01日 23:40  新浪財經 

　　新浪美股北京時間1日晚特稿3月23日英國一名法官終於核准美國方面的要求，準備將一名倫敦的交易員引渡到美國，後者被指控曾下了大量虛假合約單，攪亂市場，造成了2010年華爾街的“閃電崩盤”。

資料圖：被控造成美股閃崩、被稱為“豪恩斯洛獵犬”的薩勞

　　這名交易員名叫薩勞(Navinder Sarao)，現年37歲。法官判決他引渡到美國受審。而薩勞在美國面臨電信欺詐(wirefraud)、十項大宗商品欺詐(commodities fraud)、十項大宗商品市場操縱(commodities manipulation)及一項幌騙(Spoofing)等22罪名。幌騙是一種市場操縱手法，其操作方式簡單說就是：下單後趕在交易發生前迅速撤回訂單以欺騙市場。

　　根據美國法律，這些罪名最多將可讓薩勞入獄380年。美國檢方稱，薩勞涉嫌以“幌騙”手段操縱市場，造成了美國歷史上最“壯觀”的一次股市波動。

　　美國司法部指控薩勞的行為“導致當天市場失衡”，並指控其在當天1天之內非法獲利90萬美元，並在4年間通過類似伎倆攫取高達4000萬美元的收益。他們已凍結了薩勞高達3000萬英鎊的資產，並要求將其引渡到美國接受審判。

　　美股出現史上驚天大閃崩5分鐘蒸發1萬億美元

(34725.4688, 564.69, 1.65%)

資料圖：2010年5月6日，美國股市遭遇”閃崩”

(92.1, 2.20, 2.45%)(342.85, 9.49, 2.85%)342.85 , 9.49 , 2.85% )

　　小編當時就在新浪美股報導團隊，剛發了道指跌近400點的快訊，抓緊時間上廁所小便一下，人還在廁所同事就大喊：道指跌幅已近1000點，值班人員全部傻眼。

　　這一波及全美股市的混亂局面是被基礎的期貨市場大幅波動引發的。其衝擊波撼動其他電子交易市場，包括債券市場和外匯市場。

　　美國財政部緊急啟動應變機制，總統奧巴馬亦下令調查。美國當局據稱查了快五年，始終一無所獲，最後靠一名舉報者的線報才抓到薩勞。2015年4月21日，閃崩“疑凶” — 英國37歲高頻率期指交易員薩勞被英國執法部門拘捕、並被指控涉嫌利用大筆高額下單交易操縱指數，從中牟利導致閃崩。

　　薩勞的手法俗稱“幌騙”(spoofing)。美國司法部指控薩勞運用大量自動化程序賣單來壓低價格，之後再取消這些交易，並以壓低後的價格買入合約，然後在市場回升時售出獲利。

　　主管美國期貨市場的美國商品期貨交易委員會(CFTC)亦對薩勞提起民事訴訟，其代表律師高曼說：“他的行為確實是造成交易失衡的重要原因之一，而交易失衡是導致閃崩的因素之一。”

　　“豪恩斯洛獵犬”薩勞何許人也？天才交易員還是暴跌替罪羊？

　　薩勞被稱為“豪恩斯洛獵犬”，此名來源於電影《華爾街之狼》之對那些強大而又肆無忌憚交易員的稱謂。而薩勞的家，也就是其進行交易的居所位於倫敦西部的豪恩斯洛區。

資料圖：電影《華爾街之狼》的一幕。順帶恭喜一下小李子終於成為奧斯卡影帝。

　　薩勞的家是希斯羅機場航道附近的一棟半獨立房屋，他被抓時還和父母住在一起，在他那間從小長大的臥室裡，他通過一台電腦進行交易。現年37歲的他，喜歡隨意著裝，通過遠程交易方式在芝加哥商品交易所(CME)進行操作，而他本人還從未到訪過芝加哥。

高度程序化交易的芝商所

　　芝加哥商品交易所是美國最大期貨交易所，在這個高度電腦程序化的市場，留給正常人的機會可謂微乎其微。而在“閃崩”當日市場收盤時，薩勞斬獲87.9018萬美元。兩週後，他向自己的經紀商誇口稱，他已經打電話告訴芝商所“親我屁屁”(kiss my ass)。

　　根據美國司法部的刑事訴狀，薩勞被控使用了一款自動交易程序，來操縱美國芝商所標普500指數期貨合約(所謂的E-Mini合約)市場。其涉嫌通過在不同價格點同時下達多個數量巨大的出售指令(所謂的“分層”手法)，在市場上製造供應量巨大的假象。

　　電腦通過運行所謂的高頻交易程序能快速捕捉市場的任何波動，一旦有任何向上或向下的跡象，便能快速進行交易，這一切都能趕在正常的、行動相對遲緩的人類交易員之前。

進行交易時，電腦似乎總是擊敗人類交易員，但也存在自身弱點。

　　對於傳統的人類交易員，當你看到電腦屏幕上出現一筆買單時，其可能半秒前就已出現在交易所的交易記錄上。不要小看這半秒鐘，它足以推動市場上行，而你如果能足夠快地買入的話，那麼你就能賺錢了。

　　但是因為你面對的可能是程序化交易，當時你在敲下“買入”鍵的時候，可能為時已晚。你的大腦需半秒來處理視覺信息，而計算機通過程序只需要幾毫秒。

　　在芝加哥，競爭是如此激烈殘酷，交易員會用盡辦法趕在別人前面、提前數毫秒看到買單或賣單。

　　就像揭露高頻交易的作家Michael Lewis在其作品《快閃小子》所刻畫的那樣，幾毫秒的領先優勢是如此價值連城，一些交易員會花大價錢買下臨近交易所的昂貴房產，並願意投入不菲費用安裝超高速網絡，為的就是能提前幾毫秒捕捉到市場信號。

　　為何？因為電腦程序能提前兩或三毫秒捕捉到信息，就意味著幫你從市場中賺取財富。如果電腦程序能領先他人捕捉到的是一個大買單，你就可能捕捉到“上行趨勢”，加速上漲行情。其他哪怕落後“一剎那”的投資者便不能佔據有利地位，他們實際上是在價格已上漲後才買入的。

　　薩勞的操作手法，貌似有時候能造成市場巨幅波動的高頻交易。因為很多高頻交易商都是用類似軟件程序，例如，他們可以精準地掛上巨量買單，帶動市場上行，趕在上漲趨勢的前面。

　　就像一群羊被牧羊犬趕到了一條小路上，市場上的“羊群”有時候也會受到驚嚇，或遭到“幌騙”(Spoof)。根據美國聯邦調查局(FBI)的調查，薩勞修改了從市場上購買的軟件— 或者是一種交易算法，並用此類手法進行交易。

　　FBI稱，薩勞利用軟件和軟件的超高速度，掛的賣單累積起來有時一天能達數億美元— 但薩勞卻從未真正想讓這些賣單成交。相反，這些巨量賣單的真實意圖是令市場其他參與者(一些交易的電腦)相信這些賣單蓋過了買單，釋放出市場將下跌的信號。

　　就像羊群一樣，電腦化交易將進行拋售以避免下跌帶來的損失。賣單累積會令市場進一步走低。

　　FBI稱，在掛出幌騙賣單的同時，薩勞卻掛出了真實買單，靜待市場跌到理想價位，然後以更低價格買入合約並取消賣單。當市場意識到賣單消失，價格將會反彈。而薩勞會在此時以更高的價格賣出，鎖定收益。

　　這樣做一次的收益可能很小，但此類交易若在1小時之內重複數百次，則可帶來不菲的收益。問題的關鍵在於，FBI稱這些訂單為虛假訂單，目的是為了“幌騙”市場，薩勞的真實意圖並不是為了成交。根據美國法律這種手段為非法。

資料圖：薩勞位於倫敦西部的家。他被指控在這裡製造了美股的驚天“大閃崩”。

　　美國聯邦調查局不僅指控薩勞通過虛假“買單”或“賣單”來操縱市場，同時指控他助推2010年5月6日的閃崩事件。FBI宣稱，薩勞的行為至少部分上造成了暴跌。

　　為保護當事人，薩勞的律師建議其不要發布任何個人聲明，因此外界對薩勞個人知之甚少。

　　目前我們能知道的是，其尚未被定下任何罪行。在學校期間，薩勞被認為聰明友善。據其律師說，他還具有嚴重的阿斯伯格綜合症(一種廣泛性發育障礙的綜合徵，有類似兒童孤獨症的某些特徵，主要為人際交往障礙。患者無智力缺陷，部分人還具有很高的智商，缺乏社交反令其對一些領域更為專注，從而取得超人的成就。很多歷史名人如天才畫家梵高、音樂巨匠莫扎特和哲學大師康德等都患有該病)。

資料圖：青春時期的薩勞

　　2010年薩勞還在加勒比島國尼維斯設立了一家公司，名字叫“Nav Sarao Milking Markets Limited”(薩勞牛奶市場公司)，儘管該公司與乳品業沒有任何關係。

　　我們還知道的是，薩勞在沒有離開臥室半步的情況下賺了3000萬英鎊，他也沒有進行過哪怕一次的炫富行為。

　　而其前同事稱，薩勞有著近乎病態的節儉習慣。因其大部分工作時間和美國市場同步，薩勞得以避開倫敦的上下班高峰期穿行於倫敦，這樣其可以獲得更為廉價的非高峰期票價。他會選擇午餐高峰後去買三明治，這樣可節省50便士。當被問及為何不給自己買一輛布加迪豪車時，他表示自己不會開車。

　　薩勞真的會被引渡美國判處重刑嗎？

　　對FBI指控薩勞“實質上”造成了2010年的閃崩事件，薩勞的律師James Lewis對此進行了抨擊和否認，而他的觀點也獲得越來越多倫敦金融城及學術界人士的認可。

薩勞不僅被指控利用虛假訂單操縱市場，還被控助推“閃崩”的發生。

　　另外，薩勞的律師稱，美國監管機構涉嫌“程序濫用”。根據英國與美國的引渡協議，被告只有在根據英國法律被控犯罪的情況下才可引渡。而英國法律並沒有“幌騙”這一罪名。

　　去年4至8月間，薩勞被關押了4個月，因其無法滿足保釋條件— 他的資產已被美國監管機構凍結。當時宣判時，法庭上曾引起一陣騷動。薩勞從前面裝有玻璃的被告席上站起來向法庭抗議：“為何允許這種事情發生？懲罰我就因為我對自己的工作十分在行？！”

　　儘管英國法官駁回了薩勞拒絕被引渡的理由，但他也懷疑一個交易員是否真的有能力導致如此規模的崩盤。他在裁決書中寫道：“閃電崩盤的原因並非某一單一舉動，也不該被視為一切都只是因為，或主要是因為薩勞關起門來做的事情，儘管他當日確實是非常活躍。”不過，法官又補充說，但美國檢方的控訴涉及了薩勞約四百個交易日的操作，而閃電崩盤只是其中一天而已。

　　法官同意引渡的判決還需等待英國內政大臣梅(Theresa May)的批准，而後者有兩個月的時間來考慮最終的決定。一旦其作出決定，薩勞的律師團隊有14天時間決定是否向英最高法庭提出上訴。

　　令市場監管機構頭痛不已的“幌騙”(Spoof)

　　近年來，幌騙交易在金融市場中愈演愈烈，已成為美國司法部、美國證券交易委員會及其他監管部門重點調查的對象。

“幌騙”在加劇市場動蕩的同時，也令市場更深不可測，令人生畏。

去年11月3日，美國聯邦法院裁定高頻交易員Michael Coscia在商品交易欺詐及幌騙(spoofing)罪名成立，這是美國也是全世界針對這種違法交易行為的首宗刑事起訴。檢方指控Coscia於2011年在期貨市場掛出大量買賣單，但並沒有打算執行這些掛單。他的目標是製造需求假象，誘使其他交易員入市，從而讓自己從中獲利。不到三個月，Coscia通過幌騙手法非法獲利140萬美元。

　　財經博客BI簡單說明了幌騙的主要操作手段：

　　(1)交易者下注大量買入或賣出有價證券；

　　(2)市場對上述行為作出反應，促使證券價格上漲或下跌；

　　(3)一旦市場作出反應，交易者立即取消訂單；

　　(4)交易者利用市場的反應真正地買入或賣出證券。

　　使用此手段的交易者通常不會一次賺取大量收益，相反，他們要通過無數次的重複操作積少成多。

　　在我國，證監會[微博]曾在去年7月底核查了部分具有程序化交易特徵的機構和個人，並對頻繁申報或撤銷申報的24個賬戶採取了限制交易措施。證監會發言人表示，程序化交易具有頻繁申報等特徵，將產生助漲助跌作用，並稱這樣的交易手段特別是在股市大幅波動期對市場的影響更為明顯。(原創：永生編校：立悟)